El ministro de Economía, Luis Caputo, mantuvo esta semana un encuentro con inversores financieros en la sede de JP Morgan, en Nueva York, donde presentó aspectos del programa económico y financiero de cara a 2027, en un contexto marcado por las necesidades de financiamiento y la evolución de la demanda de dólares.
Uno de los puntos de atención está puesto en los vencimientos de deuda previstos para el próximo año y en la posibilidad de que una mayor demanda privada de divisas genere presión adicional sobre el mercado cambiario.
Según información difundida sobre la presentación, el programa financiero contempla necesidades del Tesoro para 2027 de entre US$24.900 millones y US$30.700 millones, mientras el Gobierno analiza distintas fuentes para cubrir esos compromisos.
Aumentaron las compras de dólares de las personas
Los datos oficiales del Banco Central muestran que las personas humanas realizaron compras netas de moneda extranjera por US$2.821 millones en junio y US$4.124 millones en julio, un incremento mensual del 46,2%.
En agosto, las compras netas de moneda extranjera de las personas humanas fueron de US$3.366 millones, de acuerdo con el último informe del BCRA. La mayor parte correspondió a compras de billetes, por US$2.463 millones.
Estos números forman parte del escenario que el mercado sigue de cerca ante la posibilidad de que la demanda privada de dólares aumente durante 2027. Las estimaciones de algunos analistas citadas en el informe original ubican esa eventual demanda adicional entre US$30.000 millones y US$40.000 millones, aunque se trata de proyecciones y no de una cifra oficial.
Las alternativas de financiamiento
Ante las necesidades previstas, el Gobierno analiza distintas herramientas para reforzar su capacidad financiera.
Entre ellas aparecen créditos respaldados por organismos multilaterales, operaciones de REPO con bancos internacionales y otras alternativas de financiamiento. Caputo también señaló ante inversores que el Gobierno no considera conveniente volver actualmente al mercado internacional de deuda debido al costo financiero, aunque esa posibilidad podría revisarse si mejoran las condiciones.
Durante 2026, además, el Gobierno utilizó garantías de organismos multilaterales para respaldar financiamiento. El BCRA informó que en julio las reservas internacionales aumentaron US$2.729 millones, impulsadas, entre otros factores, por ingresos de organismos internacionales vinculados principalmente a créditos con garantías multilaterales.
El esquema también incluye operaciones de pase pasivo (REPO) con entidades financieras internacionales, utilizadas para obtener respaldo de liquidez.
El desafío hacia 2027
La discusión financiera combina dos necesidades: por un lado, garantizar los recursos para afrontar los vencimientos de deuda del Tesoro y, por otro, sostener un nivel de reservas que permita responder ante eventuales episodios de mayor demanda de divisas.
El Gobierno busca llegar a 2027 con distintas fuentes de respaldo disponibles. En paralelo, los inversores siguen de cerca la evolución de las compras de dólares del sector privado, el acceso al financiamiento y la acumulación de reservas.
Por ahora, el programa oficial contempla herramientas de financiamiento y liquidez para afrontar los compromisos previstos, mientras el comportamiento de la demanda privada de dólares aparece como una de las variables que podrían modificar las necesidades de divisas durante el próximo año.
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